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| 所处楼盘： |
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物业类型： |
商业独栋 |
| 所处地段： |
平谷区 - 西二环 |
租售方式： |
出租 |
| 地址： |
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装修情况： |
毛坯 |
| 面积： |
18 M2 |
楼层： |
当前54层/共15层 |
| 价格： |
60元/月 |
付款方式： |
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| 联系人： |
微信bk4392 |
联系电话： |
微信bk4392 |
| 信息有效期： |
长期有效 |
发布时间： |
2020-05-11 18:50 |
| 信息来源： |
个人 |
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详细介绍
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原标题：【安信策略】 十论“复苏牛”之一：高质量复苏
来源： 陈果A股策略
投资要点
自我们提出“复苏牛“以来，引起市场各界高度关注与广泛讨论，因此我们将针对不同视角的问题，分期汇报我们的思考，每期讨论一个小问题。例如，近期一个非常有代表性的问题是，投资者和我们讨论“复苏牛”下，如何看待新经济与旧经济板块关系。我们将在本期周报中予以汇报我们的观点。另外，近期和投资者交流，部分投资者倾向用“红五月”或者“两会预期”来定义当前行情，我们认为未来几个月，A股的核心不是精准把握小波动，而是要确保把握住“复苏牛”的大趋势。我们认为 “两会”结束并不会是“复苏牛”的结束。
我们认为当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏，我们将其定义为“高质量复苏”。由于当前中国经济结构的转型，以及国内政策导向的调整，使得这一轮与2009年的经济复苏不同，从“铁公基”到新基建，从“以房地产为支柱”到“房住不炒”，从“家电下乡”到发放消费券，从“四万亿”到“六稳六保” 当前的复苏不是追求量的快速增长，而更在于质的有效提升。因此，我们认为“复苏牛”的机会不是结构性的，而是全局性的，但是也要看到，这一轮复苏，新经济产业整体供需格局更优，复苏速度更快。
我们预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势，节后市场如因外部扰动出现回调，积极关注布局机会。未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融，结合回升弹性与中期产业空间，我们依然倾向将科技作为弹性进攻主线。近期行业重点关注：新能源汽车、电子、云计算、互联网、军工、通信、建材、建筑、券商等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。
■风险提示：
1．海外疫情超预期，2．全球经济低预期，3．政策推进低预期等。
正文
本周国内复苏势头延续，中美关系趋于缓和提升风险偏好，成长板块引领A股“复苏牛”。上证综指，中小板指，创业板指涨跌幅分别为1.23%，2.04%，2.70%。从行业指数来看，本周食品饮料（3.98%），通信（3.83%），计算机（3.82%），家用电器（3.67%），电子（3.60%）等行业表现较好，非银金融（0.04%），休闲服务（-0.09%），房地产（-0.20%），银行（-0.59%），交通运输（-1.01%）等行业表现靠后。
五一期间，很多投资者对节后市场走势表示忐忑，我们在5月5日报告《无惧扰动，把握“复苏牛”中期趋势》中明确提出，未来一个阶段，基本面趋势的核心关键词是“复苏”。伴随着全球经济停摆的结束，在史无前例的货币和财政政策支持下，我们预计全球经济将走向复苏，A股有望迎来“复苏牛”。我们认为“复苏牛”的根基来自于三个超预期：全球政策协同超预期，经济修复超预期，国内改革超预期。
自我们提出“复苏牛”以来，引起市场各界高度关注与广泛讨论，因此我们将针对不同视角的问题，分期汇报我们的思考，每期讨论一个小问题。例如，近期一个非常有代表性的问题是，投资者和我们讨论“复苏牛”下，如何看待新经济与旧经济板块关系。我们将在本期周报中予以汇报我们的观点。另外，近期和投资者交流，部分投资者倾向用“红五月”或者“两会预期”来定义当前行情，我们认为未来几个月，A股的核心不是精准把握小波动，而是要确保把握住“复苏牛”的大趋势。我们认为 “两会”结束并不会是“复苏牛”的结束。
我们认为当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏，我们将其定义为“高质量复苏”。由于当前中国经济结构的转型，以及国内政策导向的调整，使得这一轮与2009年的经济复苏不同，从“铁公基”到新基建，从“以房地产为支柱”到“房住不炒”，从“家电下乡”到发放消费券，从“四万亿”到“六稳六保” ，当前的复苏不是追求量的快速增长，而更在于质的有效提升。因此，我们认为“复苏牛”的机会不是结构性的，而是全局性的，但是也要看到，这一轮复苏，新经济产业整体供需格局更优，复苏速度更快。
我们预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势，节后市场如因外部扰动出现回调，积极关注布局机会。未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融，结合回升弹性与中期产业空间，我们依然倾向将科技作为弹性进攻主线。近期行业重点关注：新能源汽车、电子、云计算、互联网、军工、通信、建材、建筑、券商等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。
1．
2020 vs 20
09，更高质量的复苏
2008年，中国对于外需的依赖度较高，产业结构及对应就业结构中传统产业占比较高，在全球经济陷入衰退的背景下，必须依靠对传统产业较强的需求刺激才能实现经济的高速增长和充分就业。在这样的背景下，2008年10月以来，中国政策力度空前，连续多次降息降准，国务院发布“四万亿”刺激计划，同时辅以房地产刺激和家电补贴等产业刺激政策，全面刺激经济。在这样的政策组合之下，经济短期得以快速恢复，但是带来的长期影响则是负债率快速上升，传统产业活力下降，经济内生动能衰退。
2020年，中国经济的产业结构、就业结构以及政策导向都发生了巨大变化。由于当前中国经济结构的转型，以及国内政策导向的调整，使得这一轮与2009年的经济复苏不同，当前的复苏不是追求简单量的增长，而是在于经济质的提升。从“铁公基”到新基建，从“以房地产为支柱”到“房住不炒”，从“家电补贴”到消费券，从“四万亿”到“六稳六保”，产业结构、趋势及政策和09年发生了显著变化，新经济产业整体供需格局更优，复苏速度更快。
另外一方面，从劳动力市场的供需结构变化来看，也要求未来经济走高质量发展之路。一方面，当前我国已经完成农业人口向工业化转移的过程，伴随着制造业和建筑业等传统行业的劳动力吸纳能力趋弱，未来由工业化向服务业转型是我国就业结构升级的必经之路。另外一方面，当前劳动力供给结构也与十年前发生了巨大的变化，更多高质量人才进入劳动力市场，也需要促进以第三产业为代表的新经济发展，才能更有效缓解当前的社会就业压力。
一系列数据显示中国新经济产业复苏速度更快，这也显示其产业整体供需格局更优。
从内需数据看，中国高新技术产业生产活动较快恢复。据统计局数据，3月份高技术产业增加值增长8.9%，比1-2月份大幅回升了20多个百分点；3D打印设备、单晶硅、多晶硅和智能手表等，继续保持较快增长。一季度，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长13.2%，实物商品网上零售额同比增长5.9%。
从出口数据超预期，也显示中国率先复工优势和产业竞争力的进步。4月出口数据超市场预期，和流行认知不同的是，我们认为，这并非是仅仅来自订单积压赶制，也体现了中国复工进程较快，部分受影响较小的行业生产恢复更快。而从结构上，需要注意到4月出口超预期不仅仅是源自防疫相关物资出口，计算机硬件、集成电路等出口也体现强劲增长。
从中韩出口增速比较来看，可以看到自2019年以来两者开始由以往的同步转向此消彼长，我们认为这显示中韩之间在电子等产业链已经逐步由上下游关系转向竞争关系。
另外一方面，对于中美之间超额的缩窄，我们认为有相当一部分因素是中美关系的转型而非脱钩。中美差额的缩窄确实一方面来自于对美出口的减少，但是另外一方面也要看到中国自美进口自2019年以来逐步回升。中美之间的联系依然紧密，只不过由原来的生产-消费的单向联系转型为了更加平衡的双向关系。
而在政策更加重视高质量发展，政策支持方向更倾向支持中期投资回报率及发展空间更优的新经济板块的背景下，我们认为当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏，我们将其定义为“高质量复苏”，这也是我们今年在投资A股市场时需要明确的重点特征。
2．
复苏跟踪：海外复工尚未出现疫情扩散
中国经济数据显示复苏处于进行时。五一长假期间，终端需求恢复加快，房地产销售同比降幅缩窄，乘用车销售同比由负转正，一线城市经济活动情况超过去年同期，各项刺激消费政策效力逐步显现。生产端稳步恢复，六大电厂耗煤量已接近去年同期水平，社会钢材库存去化速度快于去年同期，但地产拿地数据持续下滑，反映未来地产链经济活动趋弱。另外值得关注的是，4月全国企业注册数首破80万户，创历史记录。据证券时报报道，2月至4月，全国单月新注册企业数量分别为13.9万户、 67.86万户和83.03万户。企业注册数量也从“寒冬”踏进“盛夏”。今年2月新增的13.9万户刷新了2014年2月以来的新低，今年4月则是历史首次单月突破80万户大关。
海外复工尚未出现疫情扩散。德国、法国、意大利、美国和西班牙复工进度稳步推进，而从美国复工情况来看，率先复工州的疫情保持平稳，在这样的环境下未来美国复工节奏有望进一步加快。
美国高频数据持续改善。具有前瞻性的美国经济周期研究所ECRI领先指标为118.08，较前周上升3.3个百分点，显示美国经济预期改善。从劳动力市场来看，首次申领失业金人数连续五周回落，当前已降至317万人。从消费需求来看，ICSC-高盛连锁店销售同比增速-19.4%，较前周降幅缩窄1.0个百分点。从房地产市场来看，本周美国MBA市场综合指数744.2，与前周的743.4基本持平，反映美国房地产抵押活动趋稳。从能源需求看，本周美国原油库存变动459万桶，前值增加899.1万桶，较前周增幅缩窄。从能源生产来看，本周美国炼油厂开工率70.5%，较前周的69.6%小幅上升0.9个百分点。
美国非农数据好于市场预期。美国4月非农就业人数减少2050万，预期减少2200万，前值减少87万；失业率14.7%，预期16%，前值4.4%。虽然4月新增非农就业创下历史最大跌幅，但其跌幅好于市场预期。而从周度首次申领失业金人数数据来看，失业数据已经见顶。
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本周（5月11日至5月17日）将有大量经济数据公布，其中中国方面包括信贷社融货币供应等数据，此外中国投资、消费、工业增加值数据也将公布，需求复苏和供应减少之际，两大原油库存报告数据值得关注，石油钻井数据也非常重要。此外，三大能源机构（EIA、IEA、OPEC）将公布能源报告。周五也将迎来美国零售销售数据。财经大事方面，关注新西兰联储利率决议，继上周美联储负利率预期升温之际，美联储官员讲话也值得关注。
周一（5月11日）亚洲盘初，美元指数窄幅震荡于99.80附近，
现货黄金窄幅震荡于1703美元/盎司附近，
美原油主力合约暂时交投于25.66美元/桶；美国股指期货则小幅走弱。
本周市场热点
① 5月11日周一，数据方面关注中国4月社会融资规模及货币供应等，而英国首相约翰逊将公布解除封锁措施的路线图，日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要。
② 5月12日周二，中国和美国通胀数据、圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）就经济前景发表讲话；2020年FOMC票委、费城联储主席哈克（Patrick Harker）就新冠疫情的影响进行讨论；EIA公布月度短期能源展望报告。
③ 5月13日周三，API、EIA原油库存数据、英国工业产出、英国GDP；2020年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）发表讲话；新西兰联储公布利率决议，发表货币政策声明；新西兰联储主席奥尔（Adrian Orr）召开新闻发布会；OPEC公布月度原油市场报告。
④ 5月14日周四，澳大利亚就业数据、美国截至5月9日当周初请失业金人数、IEA公布月度原油市场报告、英国央行行长贝利在一场网络研讨会发表讲话。
⑤ 5月15日周五，中国工业增加值、社会消费数据、城镇固定资产投资、德国欧元区GDP、美国4月零售销售、美国工业产出、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值。
⑥ 5月16日周六，美国5月15日当周总钻井、石油钻井、天然气钻井总数。
周一开盘行情
上周回顾
【美国4月非农就业数据解读：失业率创70年新高，低薪岗位损失尤惨重，但市场对此早有心理准备】
① 美国4月非农就业人数受新冠病毒疫情影响减少2050万人，创历史最大净降幅记录，但仍好于市场预估的2200万人，而失业则升至14.7%，市场预估为16.0%。这也意味着美国失业率升至1940年代二战结束军人集中复员以来之后的最高水平。
② 不过，对于上述数据状况，投资者早有预估，因而，在数据发布后，金融市场反响有限，美股股指期货盘前仍维持约1%的涨幅。同时，非农数据报告中的亮点在于薪资增幅大幅高于预期，但分析师指出这是因为在疫情中失去的就业岗位更多集中于低薪服务业领域，因此平均薪资在统计分母发生变化的状况下，才录得不成比例的上升，并不因为劳动者实际收入真的大幅增长。
【爱尔兰外长柯文尼表示，英欧贸易谈判进展比预期慢很多】
爱尔兰外长柯文尼：在英国脱欧谈判中争取更多时间是有道理的，但这不会提高人们对英国将这么做的预期，疫情危机已经为英欧贸易谈判提出了警告，脱欧贸易谈判时间表实际上不可能兑现。
【英国央行行长贝利：英国央行的政策工具尚未用尽】
本周有证据表明，政府支持的对小企业的贷款确实在增加，承诺必要时将采取行动，我们会继续拿出适当的应对措施，欧洲央行、美联储和英国央行在资产购买计划的方式上没有太大区别，我们的目标不是收益率曲线，认为英国的工作休假计划将使企业平稳地重返岗位，这是英国央行判断经济创伤的重要部分，解除封锁措施的信息将是央行6月份讨论量化宽松时的重要参考内容，在接近完成量化宽松计划之前，我们还要召开一次货币政策委员会会议，英国央行目前积极推进资产购买计划是合适的，我们将对此进行评估；由于抗疫封锁措施，英国可能面临300多年来最严重的经济衰退。
【沙特上调了针对亚洲市场的大多数等级原油的价格，表明需求正在日益改善】
沙特阿美上调了针对亚洲市场的大多数等级原油的价格，明确表明随着世界最大原油消费市场开始从疫情冲击中复苏，需求状况正在日益出现改善。在按照OPEC+的市场再平衡协议进行减产之际，沙特这个世界最大原油出口国也已上调了出口欧美的所有原油价格。
全球主要市场行情一览
上周五美国股市连续第二天上涨，尽管4月份非农就业损失为70多年最大。美国国债收益率上升，美元走弱。能源、工业和必需消费股帮助
标普500指数录得三周来首个周涨幅；科技股为主的纳斯达克指数连续第五个交易日上涨，上周涨幅达到6%。
美国最新的就业报告显示，4月非农就业损失2050万，将失业率推高至14.7%；尽管是大萧条以来的最高水平，但投资者预见到这种破坏，并猜测这将是新冠疫情引发的经济衰退期的低点。TD Ameritrade的首席市场策略师JJ Kinahan说，市场上存在一种乐观的感觉，当我们卷土重来时，局面可以很好地恢复，非农就业不过助长了这种乐观。
贵金属与原油
上周五金价冲高回落，现货黄金一度跌破1700关口，刷新日低至1699.82美元/盎司，盘中曾触及1723.13美元，为4月27日以来最高；此前美国就业数据降幅低于经济学家的预期，经济逐渐重启改善投资者风险胃纳，欧美股市和美债收益率上升，降低了市场对黄金的避险需求；美联储宣布下周将以70亿美元/天的速度购买国债，进一步放缓了国债购买步伐，也打压了金价。
High Ridge Futures金属交易总监David Meger表示，尽管就业岗位降幅显然是很大的，这是我们这个国家有史以来最糟糕的数字，但在这背后，我们看到了一点乐观情绪，因美国经济正在缓慢重启，这令金价承压。
油价上周五收盘上涨5%，录得连续第二周周线涨幅，美油6月合约全周上涨25%，布油7月合约上涨16%；因美国石油生产商减产，钻井平台数量降至创纪录低点，同时更多的州开始放松为阻止冠状病毒大流行蔓延而实施的封锁举措。随着钻机停转和全国产量减少，需求回升的迹象也正在出现。
面对20美元左右的油价，石油生产商正在减产。EOG Resources Inc.5月份将减产约四分之一，是迄今美国最大的页岩油减产之一。为应对由冠状病毒疫情导致的燃料需求崩溃，能源行业削减产量和支出，美国本周活跃石油和天然气钻井平台数量减少了34个，降至374个，为有纪录以来80年的历史低点。北美石油企业停产速度快于分析师预期，并有望在6月底减产约170万桶/日。
道明银行大宗商品策略主管Bart Melek表示，供应方面有好消息，有一些风险胃口；他警告说，由于市场盯着巨大的供应余量，所以市场尚未摆脱困境。
Ritterbusch总裁Jim Ritterbusch在一份报告中称，过去几周的涨势一直令人有点怀疑，因为冠状病毒病例继续增加和美国原油过剩状况仍呈一个陡峭的上升趋势，下周的库存报告可能会显示美国库存创纪录。
Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow称，市场现在在等待更多的数据，以了解石油输出国组织（OPEC）和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+联盟执行本月开始的创纪录减产970万桶/日协议的情况。
外汇
上周五美元指数小幅下跌，此前公布的4月份非农就业人数降幅小于预期，美国2年期和5年期国债收益率盘中触及新的纪录低点，随着美联储宣布下周降低国债购买规模，美债收益率尾盘大幅回升。上周美元兑欧元创下一个多月来最大单周涨幅，尽管这更多与欧洲央行资产购买的问题有关；
美元兑瑞郎也创下一个多月来最佳单周表现，美元兑商品货币下跌，澳元全周上涨约1.78%，为一个月以来最大周涨幅。
美元指数
跌0.08%至99.74，数据显示，4月美国非农就业人数减少2050万，小于2200万这一预期中值；失业率从3月的4.4%升至14.7%，好于预期的16.0%。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，经济下滑如此严重，减少2050万个岗位和减少2200万个真的有很大区别吗，这并没有真正改变任何事情，市场理所当然地摆脱了此报告的影响。
OANDA高级市场分析师Edward Moya称，华尔街股市从美国劳动力市场形势方面没有得到新的东西，但有一件事似乎是肯定的，市场走势发出的信号是，这些流失的就业岗位中大部分预计都是暂时性的。如果没有疫苗，很难想象经济的很大一部分（休闲、酒店业和零售业）会在短期内恢复大部分工作岗位。薪资急升没有受到关注，因为大范围的失业主要伤害了薪资较低的人。
欧元兑美元
上涨0.06%至1.0840，在大量期权到期后，一度下跌了0.2%；一周来该货币对累计下跌1.28%；欧元集团同意疫情期间的信贷额度最长期限可达到10年，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲集团会议取得了巨大进展。欧元兑瑞郎下跌0.2%，盘中一度跌破100日日移动均线；瑞士宣布将从5月11日开始放松边境管制。
英镑兑美元
涨0.39至1.2410；盘中上涨0.9%至1.2467，流动性稀少，英国上周五休市；欧盟与英国的贸易谈判将从下周开始。
上周五日元连续第二天走势落后由于风险偏好增强及油价上涨，商品货币普遍走高。受投机性空头回补推动，
美元兑日元
上涨0.35%至106.65，周跌幅收窄。
美元兑加元
下跌0.34%至1.3926；加拿大4月减少199万个工作岗位，降幅小于预估的400万。
★国际财经要闻
英国首相约翰逊：英国的封锁措施将至少维持至6月1日
【韩国总统文在寅：韩国将升级疾控中心的地方疫情应对系统，韩国必须为预防出现第二波感染做准备，文在寅称当前经济面临大萧条以来的最严峻局面】
【俄罗斯卫星网：伊朗准备与美国无条件交换囚犯】
伊朗Khabaronline新闻网站周日援引伊朗政府发言人Rabiei的话表示，伊朗已准备好与美国无条件交换囚犯，对此，华盛顿方面尚未对伊朗提出的交换囚犯要求做出回应。他表示，我们担心被监禁的伊朗人的安全和健康，在疫情暴发之际，美国应对被关押的伊朗人的安全负责。美国和伊朗曾在2019年交换过囚犯，这是两国之间罕见的合作。
【日本或将提前解除多个地区的紧急状态】
日本经济再生担当大臣西村康稔在10日举行的记者会上表示，除需采取重点对策的13个“特定警戒都道府县”之外，日本或将提前解除其余34个县中多地的紧急状态，具体情况将在14日前后根据疫情状况进行分析并做出判断。
【白宫经济顾问委员会主席哈赛特：下一份就业报告里，美国的失业率可能接近20%，特朗普总统暗示不会救助各州，但愿意在因新冠病毒导致的支出方面提供帮助】
【美联储卡什卡利：对就业而言，最糟糕的时刻还没到来，经济复苏将是“缓慢且更为渐进的”】
【德银：今年经济复苏很大程度上取决于未来几个月疫情的发展路径】
① 德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份给客户的报告中表示，疫苗或抗病毒药物可能会加快全球经济复苏和降低失业率的步伐。
② 另一方面，如果事实证明，社交疏远措施对疫情的控制作用没有预期的好，或者对经济活动的破坏性更大，抗病毒药物的作用也没有我们想象的那么大，那么即便是今年经济部分恢复的前景也可能破灭。
【原油市场观察人士：美国石油钻井数量今年迄今已下降57%，为2007年6月8日以来的最低水平】
到12月，美国石油产量有望较上年同期下降250万桶/日。美国页岩油增长放缓、全球海上石油产量下降，加上到2021年石油需求将逐渐恢复正常将为未来几年的油价提供支撑
【芝商所将展开天然气负价格测试，银行账户持仓风险加大】
芝商所称，负价格测试将于5月11日开展，如果测试顺利，天然气期货及部分精炼原有产品期货均将如期被允许进行负价格交易。据了解，目前国内期货市场还没有上市天然气期货品种，不过国内工行和民生银行有账户天然气产品，其交易与账户原油产品类似。在中行原油宝穿仓发生后，工行、民生目前已暂停账户天然气开仓交易，但持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。（券商中国）
【澳大利亚几个最大的州推迟了对抗疫封锁措施的放松】
据报道，新南威尔士州和维多利亚州计划下周才出台放宽商业限制的计划。这两个州的人口占澳大利亚总人口的一半以上，新冠肺炎病例占澳大利亚总数的近三分之二。
★国内宏观
【数据显示，一线城市4月份楼市成交整体环比上升45%。上海升幅较大，环比上涨高达57%；深圳升幅较小，仅8%；北京、广州升幅相近，均超50%】
【证监会：拟将基金托管人净资产准入安排调整为达到200亿元】
证监会发布《证券投资基金托管业务管理办法（征求意见稿）》，拟将基金托管人净资产准入安排调整为达到200亿元即可；允许符合条件的外国银行在华分行申请基金托管资格 （证券时报网）
【中国央行：稳健的货币政策要更加灵活适度，根据疫情防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏】
加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。
★国内股市
【招商策略张夏团队认为，A股行业估值分化明显，TMT、医药、大消费可以看作前浪，估值已经达到历史较高水平，偏周期行业可以看作中浪，估值处于历史中等水平】而金融地产则是后浪，估值处于历史较低水平。估值分化的背后反映的是投资者对经济预期悲观，经济结构转型的乐观，相信医药、TMT、消费成为未来经济主要驱动力。如果对经济预期改善，低估值后浪也有可能迎来估值修复的机会。就A股投资者而言，北上资金、融资资金、ETF则可以分别看作前浪、中浪、后浪。在北上资金前期大幅回流后，融资余额在上周明显回升，有望形成前浪和中浪的共振。
【中信证券最新策略观点认为，进出口数据和部分行业中观数据验证经济如期恢复，加之外资延续回流及流动性宽松，投资者对市场上涨的共识在逐渐凝聚，5月是A股二季度上涨的下半场，也是二季度最好的投资窗口】。配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块。
【海通证券认为，目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡，为牛市3浪上涨蓄势，等基本面回升数据更明朗】
今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。信心和耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。
【中信建投策略团队认为，2020年2-3季度是中国经济在新冠疫情冲击之后的最主要的回升阶段】
市场将持续回升，而且持续的时间会相当长。从行业比较上来看，科技行业景气持续，建议投资者加配半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。建议将景气程度高的券商和汽车行业加入到行业配置中。
【方正证券认为，目前来看，经济短期冲击不改中长期高质量发展的方向】
流动性处于宽裕状态，利率水平处于低位，收紧的诱发因素尚不具备；政策方面，短期来看货币和财政政策较为积极，发力5G相关的新基建，中长期来看，在大国博弈的背景下促开放、鼓励科技创新趋势明确；科技产业周期角度来看，目前处于5G引领的产业周期初期，大规模的基站建设、5G手机换机潮即将来临，即使受疫情影响有所延后但不会缺席。综合而言，成长自2019年8月开始占优以来，后续继续跑赢的概率较大。
