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物业类型： |
住宅 |
| 所处地段： |
大兴区 - 南部 |
租售方式： |
出租 |
| 地址： |
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装修情况： |
中等装修 |
| 面积： |
11 M2 |
楼层： |
当前3层/共47层 |
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90元/月 |
付款方式： |
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微信bk4392 |
联系电话： |
微信bk4392 |
| 信息有效期： |
长期有效 |
发布时间： |
2020-05-05 14:30 |
| 信息来源： |
个人 |
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详细介绍
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果然一字跌停！4.8万股东遭遇“惊魂一夜”：巨亏23亿、被曝财务造假！
来源： 全景财经
原创 全小景
现实往往比电影更戏剧化。
4月29日晚间，北京文化（000802）原副董事长娄晓曦通过微博“世纪伙伴”，实名举报北京文化系统性财务造假，并称董事长宋歌、副总裁张云龙涉嫌4大罪状：
背信损害上市公司利益罪、欺诈发行债券罪、违规披露、不披露重要信息罪、职务侵占罪。
尽管财务造假风波并没有“实锤”，但上述举报也迅速引发监管层关注。
对此，北京文化火速回应称：“娄晓曦因涉嫌挪用资金罪，已出逃海外，娄晓曦已于2020年1月19日被北京市公安局朝阳分局正式立案，目前此案正在侦查过程中。公司对娄晓曦上述行为予以强烈谴责，并保留通过法律途径追究其法律责任的权利。”
但这番解释，终究没能挽救股价。今日（4月30日）开盘，北京文化无悬念一字跌停，43万手封单。截至收盘，股价报6.92元/股，创下近六年来历史新低。
北京文化月K线图
盘后龙虎榜数据显示，一机构买入77万元，两机构合计卖出272万元。据Wind数据显示，截至2020年4月20日，持有北京文化的股东人数仍有48301户。
原副董事长实名举报：北京文化财务造假
值得注意的是，举报人—娄晓曦，曾任北京文化副董事长，现持有其第三大股东西藏金宝藏100%股权，是第四大股东新疆嘉梦执行事务合伙人，两家机构合计持有北京文化11.75%股权。
意味着，娄晓曦仍是上市公司的重要股东之一。
4月29日晚，娄晓曦列出北京文化及其董事长宋歌等高管四大罪状：
1、北京文化通过浙江星河文化经纪有限公司（简称“浙江星河”）投资电视剧项目《横店故事》的方式，从公司划转出资金2400万元，并通过北京世纪伙伴文化传媒有限公司（简称“世纪伙伴”）及其合作公司将该2400万元以收入的形式转回到浙江星河。
2、北京文化存在利用舟山嘉文喜乐股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“舟山嘉文”）挪用上市公司资金到体外，并通过《大宋宫词》和《倩女幽魂》项目向上市公司输送业绩7800万元。
此外，宋歌、张云龙两个担心业绩造假暴露，2019年6月17日，主动撤回于当年6月1日得到证监会受理的可转债事项。2019年10月，在基金执行事务合伙人未同意办理的情况下，宋歌、张云龙将北京文化的普通合伙人份额转让给世纪伙伴。
3、公司相关人员存在利用职务之便，在2016年至2017年挪用上市公司资金，通过《球状闪电》和《拼图》项目，完成北京摩天轮文化传媒有限公司（简称“摩天轮”）业绩对赌。
4、2018年6月，宋歌运用世纪伙伴正在拍摄的电影项目，挪用资金3477万元。
5、北京文化目前所在北京文化产业园，负责人是宋歌姐夫杨利平，北京文化在此地的租金高于市场平均水平。
尽管上述举报未被证实，但从内容来看，矛盾的焦点或在于“低价出售世纪伙伴”。
争议焦点：世纪伙伴
这起纠纷还得从4年前的收购说起。
2016年4月，北京文化进行非公开发行，向富德生命人寿保险股份有限公司、西藏金宝藏文化传媒有限公司等8名特定机构投资者发行约3.24亿股，发行价调整后定为8.92元/股，募集资金约28.94亿元。
上述募资中的13.5亿元被用于收购世纪伙伴100%股权，7.5亿用于收购浙江星河100%股权。北京文化借助此次收购由原有的旅游景区业务逐渐转型为影视文化业务。
彼时，作为世纪伙伴的法定代表人、实际控制人，娄晓曦通过其100%持股的西藏金宝藏文化传媒有限公司认购了北京文化5281.6万股，通过新疆嘉梦股权投资合伙企业（有限合伙）认购3799万股，合计耗资约8.1亿元。
被收购后，娄晓曦担任了北京文化董事、副董事长等职务。
收购之际，交易方签订了对赌协议。其中，世纪伙伴承诺2014年至2017年期间净利润不低于9000万元、1.1亿元、1.3亿元、1.5亿元。对赌期内，世纪伙伴每年都刚刚完成了业绩承诺。
然而，承诺期结束后，世纪伙伴的业绩开始下滑。2018年年报显示，其实现净利润1.45亿元，同比下滑3.34%。2019年8月，娄晓曦辞去了北京文化所有职务。
就在娄晓曦公开举报信之前，北京文化刚刚公告称，拟以4800万的价格卖掉世纪伙伴100%的股权，交易标的包括世纪伙伴全部债权和债务。
公告显示，2019年世纪伙伴亏损高达6.3亿，截至2019年末，净资产约4770万元，总负债5.61亿元。
可以看出，短短4年时间，世纪伙伴的价值从13.5亿元跌至4800万元，缩水幅度高达96%。而资产缩水、业绩暴雷的世纪伙伴，也从“香饽饽”成为了上市公司的“烫手山芋”。
这或许是娄晓曦公开举报财务造假的一个原因。
频频押中爆款，2019年却巨亏23亿元
4月29日晚间，对于北京文化而言可谓是风波不断，当晚其披露的2019年年报“爆雷”。
财报显示，2019年北京文化实现营收8.55亿元，归母净利润则同比下滑1943.12%至巨亏23.06亿元。
这也是北京文化近11年来首次亏损，其上次出现亏损还是2008年。
让市场不能理解的是，2019年，北京文化再度压中了爆款电影《流浪地球》，该片由北京文化承制出品并主控营销发行，影片最终一举拿下春节档票房冠军，并以46.86亿元的票房位列国产电影票房榜第三位。
值得注意的是，近几年，电影是北京文化的主要收入来源，2019年，电影板块为其贡献了7.82亿元的收入，占总营收比重的91.44%。其中《流浪地球》一部影片便带来了6.32亿的营收。
在此之前，2017年一部《战狼2》为北京文化贡献了3亿元营收，随后的2018年，《我不是药神》、《倩女幽魂》分别贡献了2.55亿元、3.59亿元营收。
对于业绩亏损的原因，北京文化解释，因全资子公司世纪伙伴和浙江文化经营业绩下滑，基于审慎原则，公司计提相应的资产减值准备所致。
而商誉减值的对象正是世纪伙伴和浙江星河，对应的商誉减值金额分别为8.24亿元、6.41亿元。
此外，受疫情影响，2020年一季度，北京文化只有117万收入，对比去年同期，下降了96%，净利亏损约1900万。
2019年，北京文化被重要股东减持超100次
值得一提的是，押中爆款给北京文化带来的不仅是实打实的收入，还有二级市场的暴涨。
2017年7月-8月，作为《战狼2》的发行方之一，北京文化股价从12.96元的低点最高飙升至22.50元/股，最大涨幅达73.6%。若从开收盘价来看，15个交易日也直接拉升了56.82%，总市值随之暴增55亿元。
2018年6月-7日，《我不是药神》还未正式上映，北京文化的股价再次异动。自6月21日至7月6日期间，股价从9.31元涨到15.99元，涨幅达71.75%。总市值再度大涨61.13亿。
2019年2月，《流浪地球》的上映再度让北京文化股价大涨一波。2月15日，其股价最高冲至15.17元/股。
北京文化周K线
但从其二级市场走势来看，每一轮暴涨之后都紧随着漫漫下跌。究其原因，一方面在于“炒作”资金撤出，另一方面在于股东的不断减持。
2017年《战狼2》上映后，当市场热度到达顶点之际，北京文化五位董监高宣布计划减持，当天股价几乎跌停，此后的10个月跌幅接近60%。
2019年，北京文化股东的减持达到一波小高峰，全年连续减持114次，这也让北京文化成为2019年A股被减持最多的公司。而114次减持中有106次是在2019年7月以后发生的。
其中，减持最多的股东之一为娄晓曦控股的西藏金宝藏，据wind数据显示，2019年，该股东合计减持659.97万股，对应的参考市值为6180万元。
与之相对应的是，娄晓曦于2019年8月辞去北京文化副董事长一职。对于娄晓曦辞去上市公司副董事长一事，彼时的北京文化仍“表示感谢”。但一番减持后，截至目前，娄晓曦仍通过西藏金宝藏、新疆嘉梦持有北京文化11.75%股权。
当娄晓曦在微博上实名举报后，北京文化也直指“娄晓曦因涉嫌挪用资金罪，已出逃海外。娄晓曦已于今年1月19日被北京市公安局朝阳分局正式立案，目前此案正在侦查过程中。”
截至目前，北京文化尚未回复交易所下发的关注函，上述举报事项仍是迷雾重重。
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第一部分 综述
4月份鸡蛋价格先涨后跌，受国内新冠疫情结束部分学校开学餐饮恢复影响，鸡蛋需求出现短暂好转，但是之后随着鸡蛋供应量大增，鸡蛋价格开始出现回落。截至4月24日收盘，期间鸡蛋主力06合约最高点为4月13日的3499元，最低点为4月1日的2960元，相差539元。
5月将至，随着去年秋冬大量补栏和强制换羽以及产蛋高峰来临，鸡蛋供应量开始大量增加，天气变热鸡蛋的保存要求相对变高，贸易商减少存货，因此供应端压力较大。需求端虽然有开学等因素炒作以及五一长假消费的炒作，但是短期的需求端炒作难改长期供应量大而实际需求不足的矛盾，因此预计5月合约价格难有太大起色，以震荡偏弱的走势为主。6月份合约相对由于2月份以前补栏大幅下降，因此6月份供应量可能会略有下降，预计整体的走势要比5月份强一些。9月份合约之前由于有国庆和中秋节的炒作，价格一直都是较强势的，但是由于之前消费端的炒作已经体现，而且当前9月合约价格也相对较高，因此预计未来对9月份消费端的炒作相对无力，主要看5月份补栏情况、接下来几个月淘鸡情况以及后期市场消费的恢复情况。
风险提示：动物疫病、宏观风险、气象灾害等。
第二部分 综合分析
1、市场概况
鲜蛋目前维持供大于求的局面。去年四季度所补的大量雏鸡正陆续进入产蛋高峰，前期强制换羽的老鸡也再度开产。淘汰鸡方面，虽活禽市场放开但淘汰鸡量相对有限，因此产蛋鸡存栏维持高位，鲜蛋供应保持充裕。目前气温已明显回升，鲜蛋容易变质，不宜久存，而各环节冷库数量和库容均有限，鲜蛋储存和销售压力颇大。
消费上，前期有学习开学等因素刺激消费，而近期五一长假期仍有可能是未来一段时间消费端的炒作，但是短期的消费好转难以持续。当前国内疫情虽然得到控制，且餐饮也逐步恢复，但是和疫情前市场还是相差很多，市场仍未完全放开，积聚性餐饮仍然受到限制，预计五一过后市场将继续恢复，5月份以后疫情带来的餐饮端影响预计将逐渐减少，消费将逐步恢复。
产量方面，国家统计局数据，一季度，禽蛋产量增长4.3%，牛奶产量增长4.6%，猪牛羊禽肉产量1813万吨，生猪产能持续恢复，一季度末，生猪存栏32120万头，比上年四季度末增长3.5%，其中能繁殖母猪存栏3381万头，增长9.8%。
4月19日国务院联防联控机制召开新闻发布会，会上农业农村部畜牧兽医局副局长表示家禽一季度实现增长，全国肉鸡出栏同比增长4.8%，其中3月份出栏同比增速超29%，2月份积压的家禽在3月份都得到了栏。同时一季度鸡蛋产量同比增长1.6%，其中3月份鸡蛋产量同比增长5.7%。
从各方来看，一季度鸡蛋产量同比都出现增加，特别是3月份产量增加明显。卓创咨询显示3月全国在产蛋鸡存栏量为13.348亿只，环比增加0.99%，同比增加10.64%。受疫情影响1-2月份换羽老鸡大幅增加，3月可淘老鸡数量偏有限，因此鸡蛋新开产量大于淘汰量，而2019年11-12月份补栏鸡苗量火爆，将反映到4月份市场，同时4月份可淘老鸡量不高，届时前一阶段换羽老鸡将进入产蛋高峰。
图1：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）
数据来源：银河期货、wind资讯
图2：鸡蛋主销区现货价格（元/斤）
数据来源：银河期货、wind资讯
图3：全国鸡蛋贸易形势
数据来源：银河期货、芝华数据、wind资讯
图4：鸡蛋产销价差（元/斤）
数据来源：银河期货、芝华数据、wind资讯
2、存栏推演
受新冠疫情影响，武汉芝华数据尚未开工，蛋鸡存栏数据暂止于2019年12月份：
12月存栏概况：芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.35亿只，环比减少1.72%，同比增加8.45%；当期新增开产8628万只，环比增加14.4%，占在产总量的7.6%；淘汰蛋鸡1.0609亿只，环比增加0.6%；后备鸡存栏2.87亿只，环比增加3.55%，同比大幅增加34.79%。全国蛋鸡总存栏为14.22亿只，环比减少0.69%，同比增加12.91%。
从鸡龄结构来看，0-119天的后备鸡占比22.35%，环比增加0.77%；120-180天的小蛋在产蛋鸡占比6.82%，环比减少1.45%；180-270天的中蛋在产蛋鸡占比22.45%，环比减少1.14%；270天以上的大蛋在产蛋鸡占比48.38%，环比增加1.82%，其中450天以上即将淘汰的老鸡占比9.97%，环比减少0.74%。综合来看，12月份老鸡占比继续减少，后备鸡继续增加，大蛋在产蛋鸡增加明显。
补栏方面，12月育雏鸡补栏9850万只，环比增加3.85%，同比大幅增加45.11%，同期五年均值为8136万只，为近7年来的补栏最高水平。12月前半月，蛋价较11月下旬有所回升，总体利润仍在近年高位，养殖户补栏意愿仍较强，尤其是2万只规模以上的养殖户，补栏增加明显。
淘汰方面，12月淘汰蛋鸡1.0609亿只，环比增加0.6%，同比增加22.2%。临近春节，养殖户看跌预期增强，淘鸡速度保持正常偏快，屠宰场收购量也较前期明显增多。
接下来，是我们对今年上半年的存栏趋势推演：
首先是一季度。①新增开产。2020年1、2、3月新增开产主要受2019年9、10、11月份雏鸡补栏量决定，其中，9月补栏8123万只，环比8月减少9.7%；10月补栏9142万只，环比9月增加12.6%；11月补栏9484万只，环比10月增加3.74%。意味着2020年一季度新增开产量将较去年末先减后增。②老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，目前适龄老鸡多是2018年7月份以后所补，而2018年7-9月份雏鸡补栏数量分别为7003、6343、5963万只，对比来看，待淘老鸡量不及新增开产量。随着活禽交易陆续放开，淘汰鸡量有望上升，但老鸡总量不大，且养殖户目前亏损较少，提前淘汰的意愿或较低。整体来看，2020年一季度在产存栏或呈逐步上升态势。
再看二季度。①新增开产。4、5、6月新增开产主要受2019年12月、2020年1月和2月的雏鸡补栏量决定，其中2019年12月补栏9850万只，环比11月增3.86%；2020年1月暂按5年均值7700万只计；2020年2月受新冠疫情影响，按5年均值*60%计，约为4380万只。②老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，不考虑强制换羽的情况下，二季度待淘老鸡量将受2018年10-12月的雏鸡补栏量影响，当时这三个月的补栏量分别为6589、6705、6788万只，另外再加上今年2月活禽市场关闭延淘的部分老鸡。对比新增开产与淘汰，预计二季度在产存栏或将先增后减，5月份将达到峰值。
图5：在产蛋鸡存栏（亿只）
数据来源：银河期货、wind资讯、芝华数据
图6：淘汰量与新增开产
数据来源：银河期货、wind资讯、芝华数据
图7：育雏鸡补栏
数据来源：银河期货、芝华数据
图8：主产区蛋鸡苗价格（元/羽）
数据来源：银河期货、芝华数据
图9：淘汰鸡贸易形势
数据来源：银河期货、芝华数据、wind资讯
图10：主产区淘汰鸡价格（元/公斤）
数据来源：银河期货、芝华数据、wind资讯
图11：主产区肉鸡苗均价（元/羽）
数据来源：银河期货、芝华数据、wind资讯
图12：主产区白羽肉鸡均价（元/公斤）
数据来源：银河期货、芝华数据、wind资讯
3、月差表现
5月合约预计短期内将受到现货影响较大，而五一假期鸡蛋的消费量或将提高从而支撑近月期货合约，预计近月合约整体上波动幅度将大于远月，而远月合约由于当前价格已经相对较高，未来上涨技术上将承压，整体上价格震荡或略偏弱势。此外从往年同期5-9价差的走势上来看，未来价差缩小的概率也相对较大，但是由于5月份即将交割，跨期套利要更多关注市场流动性问题。
图13：鸡蛋9-5价差走势
数据来源：银河期货、文华财经
第三部分 策略逻辑
短期供需失衡，蛋价或难改弱势震荡，5合约或跟随现货弱势震荡，但在五一假期消费题材炒作、疫情后餐饮逐步恢复的预期下，蛋价进一步下跌的空间或有限。后期主力将逐渐转至09合约，目前09合约尚在近年同期相对高位水平，技术上承压，短期重点关注补栏和淘鸡情况。近月合约由于鸡蛋供应压力持续，而短期消费炒作难以持续，导致价格即使短期反弹，预计反弹的力度也相对有限。
操作上，单边：短期内五一消费题材或炒作且目前近月合约价格较低，可考虑在近月合约在价格低位加仓多单，但是建议短线操作，09合约长线可以考虑逢高沽空的策略。套利：5月合约消费题材操作且价格较低，而9月合约目前价格较高，且往年同期5-9价差都有缩小趋势，预计短期内5-9价差将缩小，但是需要考虑5月份合约的流动性。
银河期货 刘倩楠
