i医M械字号冷敷贴面膜价格多少钱
| 所处楼盘： |
|
物业类型： |
商业独栋 |
| 所处地段： |
宣武区 - 北四环 |
租售方式： |
出租 |
| 地址： |
|
装修情况： |
简单装修 |
| 面积： |
72 M2 |
楼层： |
当前40层/共76层 |
| 价格： |
44元/月 |
付款方式： |
|
| 联系人： |
微信bk4392 |
联系电话： |
微信bk4392 |
| 信息有效期： |
长期有效 |
发布时间： |
2020-05-05 13:59 |
| 信息来源： |
个人 |
|
|
| |
|
|
|
详细介绍
i医M械字号面膜哪里可以进货《招商微信:bk4392》 面膜批发招代理，一件代发，无需囤货，一手货源直供，绝对绝对正品，无论自己用还是做代理，欢迎咨询，大家一起来挣钱！
来源：老章价投
最近年报集中披露期，作为一位“年报控”，我的微信收藏夹被几十个PDF文件塞得满满当当，在一份一份读下来之后，心生不少感慨。
其中最让我摸不着头脑的一个疑问是：酱油虽好，可它的估值为什么如此之高？
就拿贵州茅台和海天味业来说，同样是国民级快速消费品，差不多的业绩增速，论上瘾性和奢侈品属性茅台更优，且茅台还能随时提价20%，可是为什么，以2019年业绩作为基数，茅台PE是38倍，而海天的PE却高达62倍？
而且海天的高估值，还无法用“它在酱油行业建立了护城河”来解释，因为整个酱油调味品行业的估值水平，都远在高端白酒行业之上。
我们看三家高端白酒（700元以上），除了茅台之外，五粮液30PE，泸州老窖25PE，而在另外一边，中炬高新52PE，千禾味业71PE，天味食品69PE，差距悬殊。
这就意味着，同样是拿100块钱去投资，投高端白酒可以买到每年3-4元的自由现金流，而如果去投酱油，100块则只能买下1.3-1.5元，不到前者的一半（当然之后它们都会逐年提升）。
更令我感到诧异的是，平时在各个投资微信群中我看到，说茅台估值贵的人竟然远远多于海天。
为什么人们愿意花更多的钱，去换取更低的自由现金流回报？我对此百思不得解，于是去问了身边的几位投资人朋友，他们的答案，几乎出奇的一致，就是三个字——确定性。
到底什么是确定性？它可以解释高端白酒和酱油的估值差异吗？这还真值得说道说道。
以我个人理解，“确定性”的概念，应该包含如下几个维度：
①供求关系的确定性。
有些商品，你几乎不用动脑子，就能知道它在10年后、20年后都是不愁卖的。
比如我曾就读的杭州高级中学，未来哪一年它会招不到学生吗？不可能的，它是全杭州最好的三所高中之一，前年还建起了新校区，现在也已经满满当当了。
比如西湖龙井，每年在狮峰茶叶采摘之前就早已被预订一空，未来几十年这情形会改变吗？不可能的，明前茶的价格，肯定还会越来越来贵。
再比如物业服务，一个小区2025年会收不到物业费了吗（不考虑收缴率）？也不可能的，无论新老业主如何更迭，总户数一户也不会少。
可是，如果我问你：5年之后，巴拉巴拉能卖出多少件童装？科沃斯能卖出多少台扫地机器人？三只松鼠能卖出多少包瓜子？你肯定一下子答不上来，只有花大量的时间，做深入的调研，才能勉强给出一个区间很大的答案，还不敢拍着胸脯打包票。
这就是供求关系确定性的体现。
落实到白酒和酱油，它们有着稳定扎实的消费基础，随着人们购买力的日益增强，茅台和海天在未来相当长的一段时间里做到满产满销、量价齐升，这都是把握性十足的。
所以这个维度，茅台和海天打个平手。
②竞争格局的确定性。
如果有一家公司，它今天是所在行业的第一名，等10年后、20年后，还能确定性地保持第一名，无疑是难能可贵的。
这需要有足够的历史积淀、长青的品牌生命力、强大的渠道管控力，或者独特的配方、工艺或产地作为支撑。
有些公司就成功做到了，我们完全无法想象，有谁能在10年后取代得了星巴克或可口可乐，茅台在高端白酒老大的地位，也看不到任何被五粮液或泸州老窖撼动的可能。
但这样的公司终究少之又少，强如光瓶酒市场的牛栏山、面膜领域的珀莱雅、坚果界的三只松鼠，如果让你说出它们在未来10年保持现有竞争力或市场份额的概率，即使你再乐观，给出的数字也一定比星巴克、可口可乐、贵州茅台要小得多。
与茅台完全垄断了最高端白酒市场不同，海天面临的竞争环境要更复杂一些，主打零添加的千禾和百年品牌李锦记都想着在更高层次突围。
相比之下，茅台在品牌故事、酿造工艺、生产环境上的独特性更强，在竞争格局环节，茅台的确定性胜海天一筹。
③抗周期波动能力
有些公司的产品，销售价格是会经常大幅波动的，比如钢铁、化工、猪肉等，这就增加了我们预测该公司未来5-10年盈利水平的难度。
而茅台则不存在这个问题，即便出现了百年不遇的疫情，把春节旺季的需求都打成了零头，茅台批价依旧坚挺，最低也只跌到了1900元左右，与969元的出厂价和1499元的建议零售价之间都有着很大安全距离。
所以在未来相当长时间内，我们可以充分预见茅台的出厂价将稳步抬高，如果你还在担忧它的出厂价大幅波动，公司业绩随之上下摇摆，那显然是多想了。
同时，茅台的原材料高粱、小麦、水都是相对易得的，哪怕某个年份红缨子高粱的价格有波动，由于极高的利润率，它也不会对当年盈利构成多少影响。这与驴皮之于阿胶、猪肉之于火腿肠、面板之于电视机，都有很大不同。
再看海天，原料端的黄豆都是国内采购，销售端的渠道管控能力也非常强，再加上快消自用的属性，业绩周期性同样很弱。
在这个层面，二者再度打平。
④被黑天鹅伤到的可能性
每家公司都存在很多个变量，有些变量的引发概率很小很小，可一旦不幸发生，或许就会重创公司的内在价值。
比如当一家特别依赖某个核心人物的公司，失去了这个人物时；比如这次疫情影响，让航空、旅游、体育等公司收入断流长达半年时；再比如一些负面事件，对公司信誉造成不可逆的伤害时。黑天鹅煽动翅膀，让一个极小概率的变量发生，这样即使此前我们把其他的每个变量都算对了，恐怕也改变不了这笔投资的折戟沉沙。
因此，被黑天鹅事件伤到的可能性存在，相当于为我们的投资埋下了一个风险敞口，伤得越重则敞口越大，在投资之前，我们必须排查这些敞口。
贵州茅台的敞口在哪？我们尝试找找看。
疫情影响，终端消费减少了怎么办？没关系，存起来，白酒没有保质期，今年卖不掉就明年卖，对公司价值毫无影响，况且以969元出货，哪个经销商会不愿意接呢？
塑化剂甜味剂之类的食品安全事件卷土重来怎么办？没关系，中国有庞大的白酒消费群体，他们不会因为看到一条新闻就从此不再饮酒，那已经固化为他们的社交方式和生活方式。而且茅台的酿酒过程早已不可能产生这类物质。哪怕真的再度爆发食品安全事件，股价暴跌，我反而认为那是逆向买入机会，就像曾经受疯牛病影响的麦当劳一样。
“八项规定”再来一次怎么办？没关系，今天中国的商业活力和民富程度早就不可同日而语，商务消费和个人消费占比超过了95%，只有最正式的国宴等政务消费才会拿出茅台。想让当年“八项规定”打掉了一半市场需求的场面重现，可能性为0。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
